中国挪动、中国电信和中国联通三大运营交易绩增速虽不高，但胜在相识抓久，且无大额成本开支、欠债率低、现款流好，豪阔具备推论高派息率的财务要求。
截止8月22日，中国挪动、中国电信和中国联通三大运营商齐发布了2024年半年报，共性是营收与净利润增长齐不快，现款流可以，分成好。上半年，中国挪动营业收入同比增长3.0%，扣非净利润同比增长4.6%。中国电信营业收入同比增长2.8%，扣非净利润同比增长6.0%。中国联通营业同比增长2.9%。扣非净利润同比增长3.8%。三家公司的营收增幅各异很小，诠释手机、宽带也曾高度普及，国内基础电信劳动市集参加低增长阶段，它们不再是成长股了。
现款流方面，中国挪动上半年野心步履产生的现款流量净额1314亿元，是同期净利润的164%。中国电信上半年野心现款流量净额583亿元，是同期净利润267%。中国联通上半年野心现款流量净额301亿元，是同期净利润502%。
因为现款流很好，成本开支参加安祥期，是以三大运营商的期均分成齐可以。中国挪动2024年中期派息每股2.60港元，同比增长7.0%，半年报净利润对应的派息率近64%。中国电信派息率70%，合每鞭策说念主民币0.1671元。中国联通A股派息率是50%，合每鞭策说念主民币0.0959元。三大运营商的派息率跳动A股绝大大批上市公司，也跳动传统分成大户——银行。
三大运营商在8月22日收盘价分散为105.55元、6.23元、4.76元，假定下半年功绩同比增速不变、挪动派息率升至71%、电信派息率70%不变、联通升至55%，则它们2024年全年的分成收益率分散有望达到4.3%、3.9%、3.1%。这么的分成收益率也曾跳动十年期国债利率、银行入款利率，在沪深红利股中也算得上是中高水平，匹配了险资、社保、待业金等永久肃肃资金的需求。
从红利股投资策略登程，若要判断三大运营商的投资价值，中枢便是要预测它们的功绩是不是可以稳住，同期派息率能不行看护在高位。先说派息率。中国挪动、中国电信齐有应承，力图派息率在2024年起的三年内达到75%以上。中国挪动2023年派息率是71%，财富欠债率仅为 32.1%。中国电信2023年派息率70%，财富欠债率也独一47%。中国联通则暗示2024年分成率不会低于2023年的55%，它的财富欠债率为44.9%。
2024年，三大运营商预测成本开支总限制达3340亿元，同比减少7%。笔者以为，运营商成本开支的峰值已过。从各方面来看，三大运营商欠债率低、现款流好，豪阔具备推论高派息率的财务要求。因为它们是央企，崇拜推行社会遭殃，推论“提质增效重禀报”也会相比执意。
诚然要道成分照旧功绩的相识性，倘若莫得好功绩，派息率再高也没用。这里有一个大前提：手机网、宽带网齐是国度计谋性大家基础本领，政府会看护高度监管状况，国内劳动商的数目会看护相识，且遵照国资安全野心的顺次，不太可能会有抓续的恶性竞争。
三大运营商收入增速低，主要原因是中国的手机及宽带劳动普及率也曾畸形高，市集浸透率很高。截止2024年6月底，中国挪动电话用户总和达 17.77 亿户。其中，中国挪动的挪动客户冲破 10亿户，家庭宽带客户达到2.72 亿户。中国有14亿东说念主口，4-5亿户家庭，是以改日用户数目的增漫空间畸形有限。由于增量市集很有限，三大运营商的竞争策略会相比善良。尔其后者——广电的价钱策略可能会激进一些，仅仅它限制尚小、实力较弱、品牌较新，且需要分享中国挪动的物理收罗，莫得寥寂挪动网，故很难快速耕作市占率。倘若竞争可控，三大运营商的用户数目、ARPU(每个用户的平均收入)改日不会有太大、大快的降幅，从而可以领有较为相识的营业收入。
先说用户数目。由于互联网与数据业务也曾平凡运用，绝大大批东说念主也曾离不开手机、宽带。纵令改日十年每年东说念主口可能净减少500-1000万，十年后总东说念主口也还有13-14亿东说念主，何况16-70岁的使用手机、宽带的东说念主口数目降幅会更小，因为婴儿(降生数目减少)与70-80岁以上乐龄东说念主士(当然示寂的主要年事段)齐不是手机、宽带的主要用户。
再来看ARPU值。现在三大运营商的手机、宽带用户ARPU值约莫齐是一个月45-50元驾驭。关于中国住户来说，算是相比小的一笔必须亏本，大批东说念主对此不会太敏锐。运营商也通过套餐、送手机、家庭和会等技巧，锁定了不少用户的ARPU值下限。可以望望昔时几年中国挪动的ARPU值变动情况。2020年到2024年上半年，中国挪动的手机用户ARPU值分散为：47.4元、48.8元、49元、49.3元、51元；并吞时辰，中国挪动的宽带用户ARPU值分散为：34元、39.8元、42.1元、43.1元、43.4元。显然，齐是年年稳中有升的，尽管涨幅小。历史上咱们惦记过ARPU值许屡次，先是固话闭幕，然后是短信崩盘，再是手机语音通讯被数据业务替代，终末是带号转网、广电获牌。尽管基础电信资费水平不断裁汰，却能被数据流量亏本的不断增长所抵销。这个趋势改日应该还可以继续。
诚然，三大运营商也有一些业务增速较快。比如，面向企业的云计较劳动与数据中心业务上半年营收增速同比均可以达到20%驾驭。微软、亚马逊的此类业务发展得畸形好，成本市集赐与的估值也高。改日跟着AI技能的发展，AI运用不断深远，运营商的云计较与数据中心业务应该还有不小的成漫空间。
终末，从国资成本运营的角度来分析。国资会要求央企永久的ROE(净财富收益率)不要太低，因此，纵令4家基础电信运营商之间有着强烈竞争，各方应该对保抓一定的ROE也有融会。2023年，挪动、电信、联通三大上市运营商的ROE分散为10.09%、6.87%、5.13%。从这一数据来看，成本禀报齐不算高，联通以致是偏低。故而，笔者以为它们齐不会接受过于强烈的价钱竞争策略，市集竞争形状可以，改日几年功绩保抓相识应该会有相比高的细则性。
有计划到派息率稳中有升(中国联通也有后劲把派息率从55%提高到70%)的大前提，是以三大运营商的年度分成金额也会稳中有升，着实是很好的高股息策略方向股。站在三年、五年、十年的永久角度，其股票的收益率可跳动4%，光显跳动十年国债利率(2.2%驾驭)、五年储蓄入款(1.8%-2.3%驾驭)。
吉吉电影网你懂的(作家为资深从业东说念主士。本文不组成投资提议老汉色影院，据此投资风险自诩)